고려때 국경지대의 왕산초는 장터를 빌려주고 세를 착취하고, 그의 아들 호룡은 천하의 고수가 되어 돌아오는 길에 객잔에서 난동을 부리다가 왕산초의 스승 옥천의 제자 호림의 아들인 설궁에게 망신당한다. 호룡은 폐가에서 금녀를 만나고 금녀는 아버지의 원수인 왕산초의 아들 호룡을 관속에 가둔다. 왕산초는 후계자 자리를 차지하기 위해 옥천을 독살하나 금녀의 부친 달삼이 이를 모면해 당적을 딸에게 주고 개혼노곡을 통달시킨 뒤에 절명한다. 왕산초는 초혼술로 호룡의 행적을 찾으려고 하지만 금녀의 당적에 꼼짝 못한다. 금녀는 왕산초의 부하 장포에게 곤궁에 처하게 되나 설궁이 이를 구하고...